ВсеИнструменты.ру VSEH

При цене 81,5 ₽ компания стоит 40,8 млрд ₽ (500 млн акций), то есть около 6–7x прибыли 2026 года (поднятый в августе 2026 гайденс 4,5–6,5 млрд ₽) и менее 3x EV/EBITDA при чистой денежной позиции 6,8 млрд ₽. Выручка за 9М2026 выросла на 6% до 142,1 млрд ₽, а в 3 квартале ускорилась до +11% (B2C +15%, B2B +9%), прибыль 1П2026 составила 2,6 млрд ₽ против 0,2 млрд годом ранее, что подтверждает восстановление маржи и снижение процентных расходов. Дивидендная политика предполагает не менее 50% чистой прибыли по МСФО, за 2026 год уже объявлено 11 ₽ на акцию (13,5% доходности). Базовая оценка на 2031 год: выручка около 290 млрд ₽ (CAGR ~8%) при чистой марже ~4% даёт прибыль ~11,5 млрд ₽ и EPS ~23 ₽, а при возврате ключевой ставки с 14% к 8–9% и P/E 8x это примерно 180 ₽ на акцию. Итого наиболее вероятная цена через 5 лет — около 180 ₽ без учёта дивидендов, плюс порядка 80 ₽ дивидендов за период.

Акции ВсеИнструменты.ру торгуются со значительным дисконтом по форвардному мультипликатору P/E около 6-7х на фоне временного охлаждения строительного сектора. Завершение крупного инвестиционного цикла и мега-хаба Чашниково снизило капитальные затраты до 1 млрд руб. в год, что привело к резкому росту свободного денежного потока до 12-15 млрд руб. и позволило компании стать регулярным дивидендным плательщиком с доходностью свыше 13-15% годовых. К 2031 году благодаря масштабированию B2B-сегмента и росту доли СТМ чистая прибыль способна удвоиться до 12-14 млрд руб., что вернет котировки к справедливой оценке около 188 руб. за акцию.

ВИ.ру (ВсеИнструменты.ру) — крупнейший онлайн-игрок российского DIY с капитализацией 40,8 млрд ₽ и ценой 81,52 ₽, что соответствует P/E 6,7 и EV/EBITDA около 2,3x при полном отсутствии долга. Выручка за 9 месяцев 2026 года выросла на 6% до 142,1 млрд ₽ с ускорением в третьем квартале до 11% (52,5 млрд ₽), B2C-сегмент ускорился до 15%, активные B2B-клиенты превысили 500 тысяч. Совет директоров рекомендовал дивиденды 7 ₽ на акцию за 9 месяцев (доходность 8,6%), БКС ожидает дивдоходность до 15% на 12 месяцев и даёт целевую цену 110 ₽. Ключевая ставка ЦБ 14% находится в цикле снижения, что к 2028–2031 годам поддержит переоценку с текущих 5–6 форвардных P/E к 7–8x. При росте чистой прибыли около 10% в год и выплате 60–70% наиболее вероятная цена на ноябрь 2031 года — около 135 ₽, суммарные дивиденды за пять лет — порядка 55 ₽ на акцию.

Моя наиболее вероятная оценка на 01.11.2031 — 162 ₽ без включения выплаченных дивидендов, в пересчёте на нынешние 500 млн акций; это сценарная оценка, а не статистически точный прогноз. База — опубликованные результаты МСФО за первое полугодие 2026 года: выручка 89,6 млрд ₽, чистая прибыль 2,6 млрд ₽, EBITDA без IFRS 16 около 5,0 млрд ₽, CAPEX 0,4 млрд ₽ и чистая денежная позиция без аренды 6,8 млрд ₽; октябрьские операционные результаты показывают рост квартальной выручки примерно на 10,5%. В моей модели выручка увеличивается примерно с 200 млрд ₽ в 2026 году до 310 млрд ₽ в 2031 году, чистая рентабельность достигает 3,5%, прибыль — 10,8 млрд ₽, а оценка по P/E 7,5 даёт 162 ₽ на акцию без дополнительного прибавления денежных средств. Макропредпосылки учитывают ставку ЦБ 14% на дату оценки, официальный прогноз средней ставки 12,5–13,5% в 2027 году и более осторожное возвращение инфляции к 4–5%; дивиденды за будущие пять лет оцениваю отдельно в 46 ₽ до налогов при распределении около 60% прибыли. Границы 48–310 ₽ — субъективные ориентиры 10-го и 90-го перцентилей: соответственно прибыль около 4 млрд ₽ при P/E 6 и 15,5 млрд ₽ при P/E 10, без существенного размытия капитала.

ВИ.ру — лидер российского онлайн-DIY рынка с чистой денежной позицией и восстановлением прибыли: за 9 мес. 2026 г. выручка 142,1 млрд ₽ (+6% г/г), в 3 кв. рост ускорился до +11%, чистая прибыль 1П2026 выросла в 13 раз до 2,6 млрд ₽. При капитализации 40,8 млрд ₽ акция торгуется с форвардным P/E около 5–6, что отражает депрессивную ставку ЦБ 14%; по мере снижения ставки к 8–10% в 2028–2031 гг. мультипликатор должен расшириться до 8–10. При росте чистой прибыли на 12–15% в год в номинале (развитие B2B, ~78% товарной выручки, и розницы) к 2031 г. прибыль может достичь 13–16 млрд ₽, что даёт целевую цену около 190 ₽ без дивидендов. Дивидендная политика 50% чистой прибыли обеспечит существенные выплаты (~55 ₽ на акцию за период). Сплитов и консолидаций не предполагается.

Наиболее вероятная цена на 2027-11-01 — 96 ₽ без включения полученных дивидендов: моя модель предполагает чистую прибыль 2027 года 6,4 млрд ₽ и P/E 7,5 при текущих 500 млн акций, без сокращения их количества вследствие мотивационного выкупа. По опубликованным 17 августа результатам МСФО за первое полугодие 2026 года выручка составила 89,6 млрд ₽ (+3,2%), чистая прибыль — 2,6 млрд ₽, EBITDA после учета арендных расходов — 5,0 млрд ₽, CAPEX — 0,4 млрд ₽, а чистая денежная позиция без арендных обязательств — 6,8 млрд ₽. Базовый сценарий предусматривает умеренный рост B2B, сохранение эффективности и постепенное смягчение денежной политики: 23 октября ЦБ сохранил ставку 14% и спрогнозировал среднюю ставку 12,5–13,5% в 2027 году при возвращении инфляции к 4%. Ожидаю суммарно 10 ₽ дивидендов за прогнозный период, включая рекомендованные 16 октября 7 ₽, причем прогноз 79 ₽ на 2027-01-31 учитывает вероятную ближайшую дивидендную отсечку. Границы 52–145 ₽ — субъективные сценарные оценки примерно 10-го и 90-го перцентилей, а не статистически подтвержденный доверительный интервал.